Методики и формы выплаты дивидендов. Основные типы дивидендной политики и методики дивидендных выплат Методы выплаты дивидендов

Введение

1. Понятие, сущность и значение дивидендной политики

2. Методики выплаты дивидендов

2.1 Методика фиксированных дивидендных выплат

2.2 Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Дивидендная политика предприятия оказывает большое влияние не только на структуру капитала, но и на инвестиционную привлекательность субъекта хозяйствования. Если дивидендные выплаты достаточно высокие, то это один из признаков того, что предприятие работает успешно и в него выгодно вкладывать капитал. Но если при этом малая доля прибыли направляется на обновление и расширение производства, то ситуация может измениться. Одним из показателей, характеризующих дивидендную политику, является уровень дивидендного выхода, т.е. удельный вес прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход основывается на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются после того, как использованы все возможности эффективного реинвестирования прибыли, что предполагает рост их в перспективе. Второй подход вытекает из принципа минимизации а, когда акционеры предпочитают невысокие дивиденды в текущий момент высоким в перспективе.

Источником выплаты дивидендов могут быть чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные резервные фонды, созданные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получит недостаточную сумму прибыли или окажется в убытке. Поэтому могут быть случаи, когда дивидендные выплаты превышают сумму полученной прибыли. Принятие решения о размере дивидендов - непростая задача. С одной стороны, в условиях рынка всегда имеются возможности для участия в новых инвестиционных проектах с целью получения дополнительной прибыли, а с другой - низкие дивиденды приводят к снижению курсовой стоимости акций, которая определяется как отношение суммы дивиденда на одну акцию к рыночной норме дохода (ставке банковского процента по депозитам), что нежелательно для предприятия. В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат по обыкновенным акциям: постоянного процентного распределения прибыли; фиксированных дивидендных выплат, независимо от дохода; выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов; выплаты дивидендов акциями.

1. Понятие, сущность и значение дивидендной политики

Дивидендная политика – это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников.

Вкладывая средства в акцию, долю, пай в капитале предприятия, инвестор фактически становится его совладельцем и получает право на участие в распределении получаемых доходов. В общем случае реализация данного права осуществляется в виде изъятия в пользу владельцев части прибыли в различных формах. Для акционерных обществ реализация права на участие в распределении прибыли традиционно осуществляется в форме дивидендных выплат.

Дивиденд – это часть прибыли, распределяемая между собственниками в соответствии с количеством приобретенных акций, долей, паев с той или иной периодичностью.

Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и обыкновенные акции. Согласно отечественному законодательству в уставе акционерного общества должен быть определен минимальный размер дивиденда по привилегированным акциям. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после покрытия всех затрат, уплаты процентов по выпущенным облигациям, взятым кредитам, налогов и дивидендов по привилегированным акциям. Таким образом, права владельцев обыкновенных акций на получение части дохода от деятельности общества удовлетворяются в последнюю очередь.

Одним из существующих источников финансирования предприятия считается нераспределенная прибыль, выплата дивидендов уменьшает величину прибыли направленную на реинвестирование.

Решения о порядке и размере выплаты дивидендов является решение о финансирование деятельности предприятия и влияет на размер привлекаемых источников капитала.

Чем больше ожидаемые дивиденды и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояния акционеров в краткосрочной перспективе.

Однако выплаты дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли в долгосрочной перспективе, что может отрицательно сказаться на доходах и благосостоянии собственников.

Важнейшей задачей дивидендной политики является нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимость достаточного финансирования развития предприятия.

Этапы формирования дивидендной политики:

1 этап. Оценка факторов, определяющих формирование дивидендной политики.

2 этап. Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов.

3 этап. Разработка механизма распределения прибыли, в соответствии с избранной методикой выплаты дивидендов.

4 этап. Определение уровня дивидендов на одну акцию.

5 этап. Оценка эффективности проводимой дивидендной

Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды, созданные для этой цели (последние используются для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.

Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена также ситуация, когда предприятие может отработать с убытком. Принятие решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Во-первых, в условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины чреваты снижением курсовой стоимости акции. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат

2. Методики выплаты дивидендов

2.1 Методика фиксированных дивидендных выплат

Методика фиксированных дивидендных выплат (или стабильного размера дивидендных выплат) подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размёре, в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Если предприятие развивается успешно и сумма годовой прибыли превышает размер средств, необходимых для выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных выплат, на акцию может быть повышен. При проведении дивидендной политики с использованием этой методики предприятия также используют показатель дивидендного выхода, служащий ориентиром при определении размера фиксированного дивиденда на перспективу.

Преимуществом этой методики является ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств и позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фондовом рынке (что характерно, например, для первой методики). Недостатком этой политики является слабая связь с финансовыми результатами деятельности, поэтому в периоды Неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у предприятия может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности. Для избежания негативных последствий фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

2.2 Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-

дивидендов

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Таким образом, текущий доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов отчетного года экстра-дивидендов. Преимуществами данной методики являются стабильно гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (аналогично методике фиксированных дивидендных выплат), высокая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющая увеличивать размер дивидендов в благоприятные годы без снижения инвестиционной активности. При нестабильной экономической ситуации и существенных колебаниях размера получаемой предприятием прибыли данная методика представляется наиболее эффективной. Основной ее недостаток состоит в том, что при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов (без надбавки в отдельные периоды) снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, а при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат.

Выплата дивидендов: основные методики

Название методики	Основной принцип	Преимущества методики	Недостатки методики	Примечания
1.Методика фиксированных дивидендных выплат	Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат	1.Простота 2.Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия
2.Методика выплаты гарантированного минимума и "Экстра" дивидендов	1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда 2.В зависимости от успешности работы предприятия - выплата чрезвычайного дивиденда ("Экстра") как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда	Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	"Экстра" - дивиденд при слишком частой выплате Становит я ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций	"Экстра"-дивиденды недолжны выплачиваться слишком часто

Принимая во внимание основные теоретические подходы, а также совокупность факторов и ограничений, влияющих на принятие и реализацию дивидендных решений, организация вырабатывает определенный тип дивидендной политики:

• агрессивный - характеризуется направленностью на постоянный рост выплаты дивидендов вне зависимости от результатов финансово-хозяйственной деятельности организации, а также высоким риском банкротства;
• умеренный - заключается в достижении компромисса между интересами акционеров в осуществлении текущих дивидендных выплат и дальнейшим развитием организации;
• консервативный - характеризуется нацеленностью на высокие темпы роста стоимости чистых активов организации, приоритетное направление прибыли на производственное развитие, а не на текущие дивидендные выплаты.

В рамках выбранного типа дивидендной политики организация реализует конкретную методику дивидендных выплат (табл. 8.1).

Виды основных методик дивидендных выплат в денежной форме

Таблица 8.1

Тип дивидендной политики	Методика дивидендных выплат
Агрессивный	Методика постоянного процентного распределения прибыли* Методика постоянного роста дивидендных выплат	Дивидендный выход DPR = const Увеличение дивиденда в расчете на одну акцию DPS при плановом уровне показателя дивидендного выхода DPR
Умеренный	Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра»- дивидендов*	Дивиденд на акцию, DPS = const Премия к регулярным дивидендам
Консервативный	Методика остаточного дивиденда Методика фиксированных дивидендных выплат*	Дивидендные выплаты в году / = чистая прибыль - нераспределенная прибыль, направляемая на финансирование инвестиционных программ и проектов данного года Дивиденд на акцию, DPS = const

*Указанные методики и методика выплаты дивидендов акциями официально рекомендованы российским организациям.

ную цену акции, так как большинство акционеров негативно относится к колебаниям размеров получаемых дивидендов.

Вместе с тем данная методика проста и в силу этого преимущества достаточно распространена на практике. Методику постоянного процентного распределения прибыли могут использовать организации со стабильным производством, у которых прибыль на одну обыкновенную акцию EPS колеблется незначительно.

Рис. 8.4.

1 - дивиденд на акцию; 2 - прибыль на акцию

Для определения оптимального значения дивидендного выхода в качестве основы рекомендуется использовать модель финансового прогноза, которая позволяет определять будущие денежные поступления, целевую структуру капитала, размеры заемного и акционерного капитала, необходимые для удовлетворения потребностей в капитале при сохранении его плановой структуры. Модель дает возможность организации выработать такую дивидендную политику на прогнозный период, при которой акционерный капитал, достаточный для финансирования бюджета капитальных вложений, образуется без нового выпуска обыкновенных акций или выхода структуры капитала за пределы оптимального диапазона. В отдельные годы дивидендный выход может отличаться от оптимального, но в среднем за прогнозный период (5 лет и более) будет близок к нему.

В последние годы крупные отечественные организации стараются придерживаться высоких стандартов корпоративного поведения, которые предполагают предсказуемость дивидендных выплат, фиксируя долю прибыли, направляемой на выплату дивидендов, в меморандумах о дивидендной политике либо кодексах корпоративного поведения.

2. Методика постоянного роста дивидендных выплат состоит в том, чтобы достичь умеренного роста дивиденда в расчете на одну акцию DPS. Например, модель дивидендного роста Гордона построена на принципе увеличения дивидендных выплат в расчете на одну акцию в твердо установленном проценте их прироста к уровню предыдущего периода. В идеале рост дивиденда должен быть таким, чтобы компенсировать инфляцию. Вместе с тем организации, осуществляющие подобную политику, стараются избежать такого дивидендного выхода DPR, который вряд ли может быть достигнут в будущем.

Данная методика ориентирована на обеспечение регулярных выплат дивидендов, высокой рыночной стоимости акций организации и формирование ее положительного имиджа у потенциальных инвесторов.

Преимуществом данной методики является то, что ее осуществление ведет к более сглаженной динамике дивиденда на акцию. Дивиденды реагируют на изменение прибыли с определенным временным лагом. На стадии экономического подъема имеет место рост чистой прибыли относительно дивидендов, при снижении деловой активности чистая прибыль относительно дивидендов уменьшается (рис. 8.5).

Рис.

1 - дивиденд на акцию; 2 - прибыль на акцию

Недостаток методики заключается в том, что при уменьшении темпов роста прибыли генерируется финансовая напряженность, снижается инвестиционная активность организации, ухудшаются показатели ее финансовой устойчивости, возрастает вероятность банкротства. Вместе с тем в долгосрочных внутренних прогнозах многие организации предусматривают повышение прибыли и дивидендов.

3. Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра»- дивидендов основывается на следующих основных принципах: соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда на акцию, выплата в периоды наиболее успешной работы организации в дополнение к фиксированной сумме чрезвычайного «экстра»-дивиденда - премии, начисленной сверх регулярных дивидендных выплат.

Выплата «экстра»-дивиденда не имеет отношения к изменениям установленной ставки и носит разовый характер. Роль «экстра»- дивиденда заключается в поддержании курса акций организации, так как при продолжительной выплате минимальных дивидендов снижаются инвестиционная привлекательность и рыночная стоимость акций организации. «Экстра»-дивиденд, если он не становится ожидаемым, выполняет функцию передачи рынку положительной информации о деятельности и перспективах организации.

Эта методика является наиболее взвешенным вариантом дивидендной политики, которая, с одной стороны, обеспечивает стабильность дивидендных выплат и удовлетворение текущих потребностей акционеров, а с другой - позволяет увеличивать дивиденды и поощрять акционеров в период благоприятной хозяйственной конъюнктуры (рис. 8.6). Результатом ее проведения и главным преимуществом является сглаживание колебаний курсовой стоимости акций.

Рис. 8.6.

1 - дивиденд на акцию; 2 - прибыль на акцию

Модель выплаты дивидендов по остаточному принципу представляет собой основу для установления целевого значения коэффициента дивидендного выхода в долгосрочном плане.

Определяя целевую долю дивидендов в прибыли, организация осуществляет четыре последовательные операции: 1) формирует оптимальный бюджет капитальных вложений; 2) рассчитывает сумму акционерного капитала, необходимую для финансирования оптимального бюджета капитальных вложений при целевой структуре капитала; 3) осуществляет максимально возможное финансирование бюджета капитальных вложений путем реинвестирования прибыли; 4) в том случае, если сумма оставшейся прибыли больше оптимального бюджета капитальных вложений, организация выплачивает дивиденды; если меньше - дивиденды отсутствуют, вся чистая прибыль реинвестируется, а недостаток денежных средств покрывается через дополнительную эмиссию акций или другими способами.

Рис.

дивиденда:

1 - дивиденд на акцию; 2 - прибыль на акцию

Методика остаточного дивиденда используется на ранних стадиях жизненного цикла организации, имеющих высокий уровень инвестиционной активности. Преимуществами ее реализации является то, что она позволяет организации удовлетворить свои потребности в собственном капитале за счет нераспределенной прибыли, обеспечить финансовую устойчивость и высокие темпы развития бизнеса. Однако широкий диапазон варьирования размеров дивидендных выплат в зависимости от инвестиционных возможностей организации отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций и является основным недостатком данной методики.

5. Методика фиксированных дивидендных выплат характеризуется, во-первых, постоянством суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода времени вне зависимости от динамики курса акций и, во-вторых, регулярностью дивидендных выплат (рис. 8.8).

Рис. 8.8.

1 - дивиденд на акцию; 2 - прибыль на акцию

Фиксированные дивидендные выплаты отражают тот факт, что мнение руководства о будущем организации гораздо выше, чем можно предположить, основываясь на данных о временном снижении прибыли. Стабильный поток дивидендов также свидетельствует о том, что финансовое положение организации находится под контролем. Кроме того, с правовой точки зрения регулярные дивидендные выплаты по акциям с невысокой требуемой доходностью предпочтительны, так как определенные институциональные инвесторы получают разрешение приобретать их.

Преимуществами данной методики являются: сглаживание колебаний курсовой стоимости акций, стабильность котировки акций на фондовом рынке, высокая ликвидность акций и низкий риск инвестирования, уверенность акционеров в получении регулярного текущего дохода, положительное влияние на стоимость организации.

Вместе с тем методика имеет ряд недостатков:

• в результате слабой связи с финансовыми результатами деятельности организации возможно снижение инвестиционной активности организации;
• высокая вероятность значительного ухудшения ликвидности организации в условиях резкого снижения прибыли;
• снижение темпов роста собственного капитала в связи с тем, что дивиденды устанавливаются на низком уровне, который минимизирует риск снижения финансовой устойчивости организации.

Методика фиксированных дивидендных выплат используется организациями с невысоким уровнем риска, а также организациями, рассчитывающими на инвестиционные вложения финансовых учреждений - пенсионных фондов, страховых компаний.

Методика выплаты дивидендов акциями для российских организаций имеет рекомендательный характер и предполагает неденежную форму выплаты дивидендов в условиях ограниченной ликвидности организации.

Преимущества данной методики заключаются в том, что в результате ее использования упрощается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении организации или временном недостатке денежных средств в результате реализации инвестиционных программ и проектов, появляется большая свобода маневра структурой источников средств и возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями. Предоставление акционерам дополнительных акций на сумму дивидендных выплат ограничивает процесс размывания права собственности по сравнению с их публичным размещением.

Главный недостаток методики выплаты дивидендов акциями связан с тем, что некоторые акционеры, предпочитающие текущий доход в форме денежных выплат, могут продать свои акции на рынке.

На практике такой методический подход при реализации дивидендной политики привлекает акционеров, ориентированных на рост капитала в предстоящем периоде, так как вся сумма нераспределенной прибыли направляется на развитие организации.

• Методика постоянного процентного распределения прибылиоснована на соблюдении неизменности показателя дивидендного выхода. Прямая взаимосвязь между показателем формируемой прибыли и коэффициентом дивидендного выхода приводитк значительным колебаниям суммы дивиденда на акцию по годам(рис. 8.4). Недостатки данной методики проявляются, если прибыль резко падает или у организации имеются убытки. В этом случае дивиденды будут значительно уменьшены или вообще отменены, чтов свою очередь может привести к падению курса акций. Резкиеизменения рыночной стоимости акций вследствие осуществления указанной политики рассматриваются инвесторами как сигнал о высокой степени риска их вложений. Политика постоянногопроцентного распределения прибыли не максимизирует рыноч-
• Методика остаточного дивиденда базируется на первостепенном учете инвестиционных возможностей организации, а такжецелевой структуры капитала, доступности и цены заемного капитала.

Дивидендная политика – часть экономического рынка, оказывающая непосредственное влияние на капитал субъекта деятельности. При высоких показателей дивидендов – предприятие ведет успешную политику внутри своей деятельности. Но только в случае если часть таковой прибыли направляется на обновление и расширение самой деятельности.

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Основные положения

Дивиденды являются частью свободной прибыли предприятия или организации, которые распределяются между получателями дохода по акциям. Они вправе выплачиваться в определенном или не определенном порядке.

Регулирует данное положение действующее законодательство Российской Федерации, а также Налоговый Кодекс. Периодичность оплаты определяется уставом компании или производится по назначению учредителя.

Как правило, оплата происходит в несколько этапов:

1. в определенный день совет директоров или акционеров объявляют о размерах дивидендов, их количестве и возможности оплаты;
2. перепись всех имеющихся акций и их владельцев, регистрация в системе. Чаще всего действие производится за 2-4 дня до оплаты акций;
3. назначение эксдивидентного времени, при котором акционеры первого порядка вправе получить сумму раньше остальных. Такое действие назначается за 4 дня до регистрации;
4. назначение даты встречи и оплаты обязательств.

По действующему законодательству предприятие объявляет об оплате при выполнении следующих условий:

1. полностью выкуплены акции;
2. оплачен уставной капитал;
3. не банкрот, и не собирается быть им;
4. число чистого актива менее уставного капитала.

Выплата дивидендов производится предприятием или кредитором, обслуживающим данное предприятие. Все эти компании вправе удержать налог и явиться в качестве посредника между двумя сторонами. Выплата производится уже за вычетом необходимой суммы.

Акции могут быть не в денежном эквиваленте, а например, в чеках или сертификатах. Если человек не затребует сумму или сумма не должна ему выплачиваться, то на акции не начисляется никаких процентов.

Источником прибыли является только чистый доход предприятия. При этом доход должен быть за последний год, а не текущий. Привилегированные же акции вправе быть выплачены за счет уставного капитала. На финансовом рынке существует несколько способов оплаты обязательств и методик расчета.

На экономическом рынке существуют несколько подходов к теории дивидендов и политики, связанной с этими показателями. Первый останавливается на остаточном принципе, когда финансовый инструмент оплачивается после использования всех свободных денежных средств и после полного реинвестирования.

Это позволяет увидеть рост валюты в скором будущем. Второй подход несколько отличается от предыдущего. Здесь акционеры уже имеют фиксированную сумму, а при хорошей работе предприятия еще и сверх прибыль в виде премии.

Источники и в том и ином случае – чистая прибыль прошлых лет. Но по привилегированным акциям может быть выплата и иных денежных средств. бывает и так, что предприятие остается в минусе, так как выплаты превышают сумму полученной денежной суммы.

Принятие решение о размере компенсации производится учредителями на общем собрании. Там же обсуждается возможность получения дополнительных средств на инвестиционных вложениях.

Типы и особенности

• Консервативный подход — выплата в постоянной пропорции, удовлетворяющей потребности, тем самым повышая стоимость капитала компании. А это ведет все к повышению дивидендных выплат.Такой метод больше используется в начислении суммы на остаток. Чаще всего используется при раннем этапе развития организации.

При этом учредители на совете определяют конкретное количество денежных средств, которые в последствии будут направляться на усовершенствование компании. Это говорит о постоянной капитализации дохода. Денежные средства, оставшиеся после всех оплат, идут на погашение обязательств перед акционерами.

Преимуществом такого метода становится высокие темпы развития. Мало того, это приведет к повышению платежеспособности и ликвидности. Недостатком становится отсутствие выплат по акциям или минимизация этих расходов. Такие выплаты можно заблаговременно предсказать.

• Умеренный подход. Такой метод используется когда организация старается придерживаться интересов дивиденто-держателей. При этом она старается удовлетворить и свои потребности. Здесь применяется установление конкретной суммы выплат.

Это позволяет прогнозирование дальнейшей прибыли. Но при любом минимуме или максимуме денежных средств акции по стоимости будут колебаться, что скажется на доходе компании и акционеров.

Также применяется стабильное начисление денежных средств в счет уплаты держателям акций дохода. Все акционеры будут знать конкретную сумму и дату, в которую они получат свои денежные средства.

При максимальном доходе компания вправе выплатить поощрение. Как правило, такие доплаты совершаются не часто. При обратной ситуации происходит колебания на рынке.

Агрессивная политика представляет собой выдачу максимального дохода акционерам. Такой подход оптимально подходит организациям, желающим проводить эмиссию между физическими лицами.

Недостатком метода считается то, что при снижении оплаты стоимость акции компании могут резко негативно сказаться на рыночной цене. Что плохо отразится на показателях компании.

Видео: От чего зависит их размер

Методика выплаты экстра дивидендов

Первой и самой безоговорочной методикой становится выплата фиксированных сумм акционерам. Под собой подразумевает стандартную процедуру конкретных выплат держателям акций. Размер суммы не изменяется на протяжении всего времени. Уплата происходит в конкретную дату и на регулярной основе.

При высокой инфляции стоимость акций корректируется на этот коэффициент. При успешном завершении отчетного года организация вправе увеличить объем выплат на соответствующую сумму. При таком положении дел используется показатели дивидендного выхода, служащий главным коэффициентом при коррекции акции в перспективе.

Самым главным плюсом этого метода считается надежность, которое позволяет акционерам быть уверенными в завтрашнем дне. Это так же позволяет минимизировать риски по колебанию курса и получения окончательной прибыли.

Минусом такого метода считается риски по минимизации собственных средств, что негативно скажется для инвестиционной и финансовой деятельности. Также негатив повлияет и на основную деятельность компании.

Для минимизации рисков таких потерь лучше всего оставлять фиксированные выплаты на маленьком уровне, что и делают различные предприятия. Это делается для снижения рисков отсутствия прироста собственных денежных средств.

Методика гарантии минимума. Представляет он собой постоянную выплату на регулярной основе денежных средств держателям акций. При положительном результате и доходе компании акционерам выплачивается экстра-дивиденды.

Сумма складывается из фиксированной стоимости и времени оплаты обязательств. Преимуществом таковой системы становится гарантия оплаты в минимальных размерах.

А также высокие коэффициенты. При нестабильности геополитической и общей финансовой ситуации этот способ станет самым эффективным. Но чем больше акционер держит такую акцию, тем меньше становится ее привлекательность со временем. А выплата надбавок снижает привлекательность самого предприятия и минимизирует стимуляцию.

Методика выплаты экстра дивидендов подразумевает под собой фиксированную сумму. Но плюсом идет повышение ставки при успешной деятельности компании. Экстра подразумевает собой премию, которая выдается дополнительно к стоимости дивидендов. Получение ее в будущих периодах не прогнозируется.

Она не обязана выплачиваться в постоянном виде. Поэтому руководители подразумевают выплату не всегда.

Преимущество такого метода становится стабильность оплаты и гарантии фиксированной суммы. Минимально предусмотренный размер подлежит выплате в обязательном порядке, а также имеется высокая связь с результатами профессиональной деятельности организации. Ведь это напрямую влияет на стоимость дивидендов.

В зависимости от выбранной дивидендной политики общество самостоятельно выбирает и реализует конкретную методику выплаты дивидендов.

В мировой практике применяют следующие методики: постоянное процентное распределение прибыли; постоянный рост дивидендных выплат; выплату гарантированного минимума и экстрадивидендов; выплату дивидендов по остаточному принципу; выплату фиксированных дивидендов.

Каждая из рассматриваемых методик соответствует определенному типу дивидендной политики (табл. 7.1).

Остаточная политика дивидендных выплат. Оптимальная доля дивидендов – это функция четырех факторов:

· предпочтение инвес­торами дивидендов по сравнению с приростом капитала;

· инвестици­онные возможности организации;

· целевая структура капитала организации;

· доступность и цена внешнего капитала.

Таблица 7.1 – Основные методики дивидендных выплат

Тип дивидендной политики	Название методики дивидендных выплат	Содержание методики
Агрессивная политика	1. Политика стабильного уровня дивидендов. 2. Политика постоянного возрастания размера дивиденда	Дивидендный выход = const Увеличение дивиденда в расчете на 1 акцию при плановом уровне показателя дивидендного выхода
Умеренная политика	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (политика «экстра-дивидендов»)	Дивиденд на 1 акцию = const, премия к регулярным дивидендам
Консервативная политика	4. Остаточная политика дивидендных выплат 5. Политика стабильного размера дивидендных выплат	Дивидендные выплаты в году t = Чистая прибыль – Нераспределенная прибыль, необходимая для финансирования инвестиционных программ Дивиденд на 1 акцию = const

Последние три фактора и объ­единяются в модель выплаты по остаточному принципу. Эта теория предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей организации. Если по име­ющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки до­ходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то основ­ная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отло­женного дохода) собственников.

Поскольку и схема инвестиционных возможностей, и уровень при­были варьируют по годам, строгое следование остаточному принци­пу выплаты дивидендов приводит к их изменчивости – в одном году компания могла бы объявить, что дивидендов не будет ввиду хоро­ших инвестиционных возможностей, а в следующем году выплатить крупные дивиденды, так как инвестиционные возможности невели­ки. Меняющиеся дивиденды менее желательны, чем стабильные, а из­менение выплаты дивидендов может подать ложные сигналы и подо­рвать доверие инвесторов.

Политика стабильных дивидендов предполага­ет выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительной: периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой полити­ки является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависи­мости от различных обстоятельств, определяет стабильность котиров­ки акций на фондовом рынке. Недостаток – слабая связь с финан­совыми результатами деятельности организации, в связи с чем в перио­ды низкой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий, ста­бильный размер дивидендных выплат устанавливается на относитель­но низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения фи­нансовой устойчивости организации из-за недостаточных темпов при­роста собственного капитала.

Политика «экстра-дивидендов» (политика стабильного размера дивиденда с надбавкой в определенный период). Эта политика является развитием предыдущей и, по весьма распространенному мнению, представляет собой наиболее взвешенный тип. Организация выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успеш­ной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды (до­полнительные дивиденды), причем выплаты в настоящем периоде не означают их выплаты в следующем. Более того, здесь рекомендуется использовать психологическое воздействие премии – она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов становится бессмысленной. Такая дивидендная политика дает наибольший эф­фект в организациях с нестабильным в динамике размером формирова­ния прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров ди­видендов инвестиционная привлекательность акций организации сни­жается, и, соответственно, падает их рыночная стоимость.

Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установ­ление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных вы­плат по отношению к сумме прибыли. Преимущество – простота фор­мирования этой политики и тесная связь с размером формируемой прибыли. Основной недостаток – нестабильность размеров дивиденд­ных выплат на акцию, определяемых нестабильностью суммы фор­мируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препят­ствует максимизации рыночной стоимости организации в процессе осу­ществления такой политики (она «сигнализирует» о высоком уровне риска хозяйственной деятельности организации). Только зрелые организации со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление ди­видендной политики этого типа.

Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусмат­ривает стабильный рост уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимущество – обеспече­ние высокой рыночной стоимости акций организации и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при допол­нительных эмиссиях. Недостаток – отсутствие гибкости в ее прове­дении и постоянное возрастание финансовой напряженности: если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность организации сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позво­лить себе лишь реально процветающие акционерные организации, если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли организации, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

Методика постоянного возрастания размера дивидендов. В соответствии с этой методикой происходит стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. Преимущества политики постоянного возрастания размера дивидендов для акционеров очевидны, кроме того, таким образом обеспечивается высокая рыночная стоимость акций компании, ее привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостатками данной методики являются ее негибкость (поскольку фирма принимает на себя обязательство повышать размер дивидендных выплат регулярно, независимо от финансовых результатов, даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастания финансовой напряженности.

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. В соответствии с данной методикой выплата дивидендов осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных инвестиционных проектов компании. Сумма дивидендных выплат определяется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

Преимущества методики выплаты дивидендов по остаточному принципу заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности компаний на начальных стадиях их развития. Недостатки методики выплаты дивидендов по остаточному принципу очевидны:

■ выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;

■ размер дивидендов не фиксирован, изменяется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели.

■ дивиденды выплачиваются лишь в том случае, если у компании остается прибыль, невостребованная на капитальные вложения.

32. Методика выплаты дивидендов акциями

Методика выплаты дивидендов акциями. При использовании данной методики компании в качестве дивидендных выплат предоставляют акционерам вместо денежных средств дополнительный пакет акций. Размер выплачиваемых таким способом дивидендов по величине равен сумме уменьшения средств, принадлежащих акционерам, капитализированных в уставном капитале и резервах. Данных подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке.

Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных уставном капитале и валюте баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств, либо сопровождаться одновременным увеличением уставного капитала и, следовательно, валюты баланса. В первом случае в пассиве увеличение уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Если количество акций в обращении увеличивается, а общая сумма источников средств (валюта баланса) не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается. При втором варианте (эмиссия обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.

При использовании методики выплаты дивидендов акциями динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, как правило, не оказывает влияния па рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть. Зачастую компании вынуждены прибегать к данной методике дивидендных выплат в случае неустойчивого финансового положения и отсутствия высоколиквидных активов для расчетов с акционерами либо необходимости реинвестирования прибыли отчетного года в высокоэффективный проект. В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.